Élections serrées au Pérou : comment l'incertitude politique redessine le paysage des investissements miniers en Amérique latine

Du fossé des voix au point d'inflexion politique et économique du Pérou

Le second tour de l'élection présidentielle péruvienne présente un rare état de blocage, avec un écart de voix entre les deux candidats inférieur à un point de pourcentage, suscitant des inquiétudes sur le marché quant à une impasse politique et à l'incertitude de la gouvernance. Pour le deuxième producteur mondial de cuivre, le résultat électoral n'est pas seulement un changement de pouvoir politique, mais pourrait aussi déterminer l'environnement d'investissement minier, l'orientation de la politique budgétaire et le nouveau paradigme de l'économie des ressources en Amérique latine pour les cinq prochaines années.

Pourquoi le « blocage » lui-même est-il un risque ?

Le Pérou a connu des troubles politiques fréquents ces dernières années : de la dissolution soudaine du Congrès par Castillo aux multiples crises après l'arrivée au pouvoir de Boluarte, l'inertie politique a déjà pesé sur la croissance économique. Si cette élection ne produit pas rapidement un vainqueur clair – par exemple en raison d'un recomptage ou de contestations juridiques – elle prolongera la période de vide politique. Les entreprises minières ont généralement besoin d'un cadre réglementaire stable et d'engagements fiscaux pour approuver des investissements de plusieurs milliards de dollars, et une élection en suspens entraînera directement un report des dépenses d'investissement.

De plus, les deux candidats divergent sur les conceptions économiques : l'un prône un renforcement de la participation des entreprises publiques dans le secteur minier et une augmentation de la fiscalité minière, tandis que l'autre tend à maintenir le système actuel dominé par le secteur privé. Ce « conflit d'orientation », lorsque le marché ne peut pas prévoir le résultat, accélérera la fuite des capitaux à court terme et la dépréciation du sol péruvien.

L'exploitation minière péruvienne : un « baromètre » du cycle des ressources latino-américain

Le Pérou possède environ 10 % des réserves mondiales de cuivre, ainsi que d'importants gisements d'argent, de zinc et d'or. Ces dernières années, en raison de la réforme fiscale minière au Chili et de la montée du nationalisme des ressources, une partie des capitaux miniers internationaux s'est tournée vers le Pérou. Mais si le Pérou lui-même montre une volatilité politique, les investisseurs pourraient réévaluer la prime de risque de toute la région andine.

Plus précisément, l'impact se déroulera selon trois dimensions : 1. Capacité existante : Les projets d'expansion des grandes mines de cuivre (comme Antamina, Cerro Verde) pourraient être suspendus, en attendant que le nouveau gouvernement clarifie les conditions des redevances. 2. Investissements d'exploration : Les sociétés minières juniors sont les plus sensibles au risque politique ; si la notation de risque du Pérou augmente, elles déplaceront rapidement leurs fonds vers la Colombie, l'Équateur ou l'Argentine. 3. Chaîne d'approvisionnement : Les exportations de concentré de cuivre du Pérou représentent près de 10 % du total mondial ; toute anticipation d'une perturbation de l'offre provoquera des fluctuations des prix du cuivre à la Bourse des métaux de Londres (LME), affectant ainsi les industries en aval comme les véhicules électriques et les infrastructures électriques.

Impacts multidimensionnels sur l'économie régionale

L'incertitude électorale au Pérou n'est pas un événement isolé. Entre 2025 et 2026, les principales économies latino-américaines connaîtront un cycle électoral dense : élections de mi-mandat en Argentine, élection présidentielle au Brésil, élections fédérales au Mexique, etc. L'impasse péruvienne pourrait devenir un « indicateur avancé » du risque politique régional, incitant les institutions financières internationales à réviser à la baisse leurs prévisions d'IDE pour l'ensemble de l'Amérique latine.

Cependant, cela pourrait aussi accélérer la logique de diversification des risques dans le « near-shoring » : certaines entreprises multinationales commenceront à étendre leurs bases de production latino-américaines d'un seul pays à une répartition multi-pays pour se couvrir contre le risque politique national. Par exemple, les projets de traitement du cuivre initialement concentrés au Pérou pourraient être en partie redirigés vers le Chili ou le Brésil.### Trois signaux que les investisseurs doivent surveiller

1. Le processus de dépouillement des élections : Si les résultats officiels tardent à paraître, ou si les candidats refusent de reconnaître leur défaite, l'écart de rendement des obligations souveraines péruviennes s'élargira et le prix des CDS grimpera en flèche. 2. La composition du Congrès : Même si un nouveau gouvernement arrive au pouvoir, si le Congrès est fortement fragmenté, le programme de réformes se trouvera paralysé, et la législation minière stagnera. 3. Les décrets et les signaux politiques : Toute déclaration du vainqueur avant son investiture concernant la « renégociation des contrats » ou la « taxation des superprofits » affectera immédiatement la valorisation des actions minières.

Perspectives structurelles pour les 5 à 10 prochaines années

La situation politique actuelle du Pérou reflète les contradictions profondes des économies latino-américaines fondées sur les ressources : une forte dépendance aux exportations de matières premières coexiste avec la colère de la population face à l'injustice dans la répartition des bénéfices tirés des ressources. Au cours de la prochaine décennie, quel que soit le parti au pouvoir, le Pérou aura du mal à revenir à la politique minière totalement libéralisée des années 1990.

D'un point de vue plus positif, une élection serrée pourrait donner naissance à un compromis de « voie médiane » : maintenir la participation des investisseurs étrangers dans le secteur minier tout en améliorant l'emploi local et les contributions fiscales. Si ce modèle se concrétise, il pourrait servir d'exemple pour d'autres pays d'Amérique latine riches en ressources (comme le Chili, l'Argentine), établissant ainsi un nouvel équilibre entre le nationalisme des ressources et les besoins en capitaux.

Observations clés

• Chaque semaine supplémentaire de flou électoral au Pérou augmente de 5 à 8 % le risque de report des investissements miniers.
• Le prix du cuivre intègre déjà une partie de la prime de risque politique, mais si le résultat des élections est contesté, le cuivre pourrait franchir les 10 000 dollars la tonne.
• La volatilité à court terme des actions minières latino-américaines (en particulier les titres péruviens) augmentera, mais la valeur à long terme dépendra de la capacité du nouveau gouvernement à assurer une gouvernance stable.
• Les investissements directs étrangers au Pérou pourraient rebondir fortement au second semestre 2026, à condition que le résultat des élections soit largement accepté.

Perspectives des tendances à long terme en Amérique latine

Au cours des 5 à 10 prochaines années, le changement structurel le plus important en Amérique latine sera l'émergence d'un « nouveau modèle de gouvernance des ressources » : passer d'une simple concurrence pour les licences d'exploitation à un cadre d'investissement intégré incluant des normes ESG, des exigences de contenu local et des accords de partage des revenus. Le résultat des élections péruviennes déterminera si ce nouveau modèle penche vers une « domination étatique » ou un « partenariat public-privé », influençant ainsi la vitesse de la restructuration de la chaîne d'approvisionnement mondiale du cuivre.