La « vitesse de croisière » de l’économie latino-américaine : en 2026, ce ne sera pas le PIB qui déterminera la donne, mais les revenus, le cuivre et l’IA

La « vitesse de croisière » de l’économie latino-américaine : en 2026, ce ne sera pas le PIB qui décidera de la configuration, mais les revenus, le cuivre et l’IA

Résumé

En 2026, la croissance du PIB réel de l’Amérique latine et des Caraïbes devrait revenir à environ 2 %, mais avec une inflation maîtrisée, des taux d’intérêt proches de la neutralité et des salaires réels généralement supérieurs aux prix, le moteur de la croissance passe du « volume total des exportations » à la « qualité de la demande intérieure ». Les matières premières se divisent fortement en leur sein : le pétrole sous pression, le cuivre, l’argent, le soja et le bœuf en hausse. Les flux transfrontaliers de personnes liés à la Coupe du monde et les stratégies d’IA frappent simultanément les paiements et les infrastructures numériques. L’Amérique latine passe d’une « économie cyclique » à une « économie de croisière à bas régime » ; la véritable divergence se produit entre les pays et les secteurs.

I. 2 %, ce n’est pas de la faiblesse, mais un « régime stable » rare en Amérique latine

Au cours de la dernière décennie, la croissance latino-américaine a souvent été le sous-produit de fortes fluctuations : elle grimpait pendant les booms des matières premières et s’effondrait pendant les périodes de resserrement. Les 2 % de 2026 ont une signification différente : la croissance du PIB réel de la région recule modérément par rapport aux 2,2 % de l’année précédente, principalement en raison d’un affaiblissement de la demande extérieure (ralentissement des États-Unis et de la Chine), et non d’un déséquilibre interne. L’inflation est faible et maîtrisée, la plupart des banques centrales ont pu atteindre ou maintenir des taux directeurs proches de la neutralité, et le coût du financement pour les ménages et les entreprises diminue en conséquence.

C’est une « vitesse de croisière » : ni stimulante, ni restrictive. Pour les décideurs politiques, les fruits de l’assainissement budgétaire sont préservés ; le ratio de dette publique, encore élevé, ne se dégrade plus. Pour les marchés, la prévisibilité augmente. Pour la première fois, l’Amérique latine s’approche de son propre taux de croissance potentiel de long terme en l’absence d’un supercycle des matières premières.

Mais 2 % est une moyenne ; les différences internes qu’elle masque sont l’essentiel.

II. Le retour du pouvoir d’achat : le premier véritable point d’appui de la demande intérieure

Le changement le plus sous-estimé en Amérique latine en 2026 se situe du côté des revenus. Dans plusieurs pays, les hausses fixées du salaire minimum sont généralement supérieures à l’inflation attendue : en Colombie, la hausse réelle est proche de 18 %, au Mexique de 8,8 %, au Pérou de 8 %, en République dominicaine de 7,7 %, au Brésil de 2,5 %, tandis qu’au Chili elle est une baisse réelle de -1,3 %. Lorsque le marché du travail est tendu, les hausses de salaires ont un « effet de phare » : elles se propagent à d’autres secteurs et font monter le pouvoir d’achat global des ménages.

Avec la baisse des taux directeurs, l’assouplissement des conditions de crédit et le recul de l’inflation, la motivation d’épargne des ménages faiblit et leur propension à consommer remonte. Il ne s’agit pas d’un boom de court terme alimenté par le crédit à la consommation, mais d’une réparation des revenus réels. Pour l’industrie des paiements, cela signifie que le nombre de transactions et le montant moyen par transaction pourraient s’améliorer simultanément, en particulier pour les travailleurs formellement employés.

Les risques sont tout aussi clairs : les banques centrales surveillent de près si les hausses de salaires dépassent durablement les gains de productivité. Si l’effet de phare se renforce, l’inflation pourrait réapparaître et éroder le pouvoir d’achat tout juste rétabli. Aujourd’hui, la plupart des économies fonctionnent près de leur production potentielle, et la probabilité d’une inflation incontrôlée tirée par la demande est limitée — mais c’est la variable à surveiller de près en 2026.

III. Le reflux du pétrole, le cuivre et l’argent prennent le relais : l’avantage relatif de l’Amérique du Sud est réévalué## III. Le reflux du pétrole, le cuivre et l’argent prennent le relais : les avantages relatifs de l’Amérique du Sud sont réévalués

La Banque mondiale prévoit une baisse de près de 7 % de l’ensemble des prix des matières premières en 2026, le principal frein venant de l’énergie : offre excédentaire de pétrole et croissance de la demande atone. Mais ce chiffre global est trompeur. Les principaux produits d’exportation de l’Amérique du Sud — soja, viande bovine, cuivre, or, argent — devraient voir leurs prix augmenter modérément.

Les logiques sous-jacentes diffèrent. Le soja est soutenu par la baisse des superficies plantées aux États-Unis, des stocks tendus et une demande solide ; la viande bovine se maintient à un niveau élevé en raison de contraintes d’offre ; le cuivre et l’argent bénéficient quant à eux de l’effet conjugué de l’expansion des centres de données d’IA, d’une croissance limitée de la production et de la transition énergétique, l’argent étant en outre porté par une demande de valeur refuge.

Cela signifie qu’apparaît, au sein de l’Amérique latine, une « revalorisation des ressources » : les pays exportateurs à dominante pétrolière subissent des pressions, tandis que les exportateurs de minéraux critiques — cuivre, argent, terres rares — et de produits agricoles sont relativement avantagés. Le Pérou, le Chili, le Brésil et d’autres pays dotés d’une structure de ressources plus diversifiée sont mieux positionnés dans ce cycle. Le regain d’intérêt pour le nearshoring pourrait aussi amener les investisseurs à réexaminer les capacités de production de minéraux critiques et de métaux industriels de l’hémisphère occidental.

IV. Flux transfrontaliers de personnes : la Coupe du monde, un test de résistance pour les infrastructures de paiement

La Coupe du monde de la FIFA 2026, coorganisée par le Mexique, attirera des millions de visiteurs et stimulera les dépenses de tourisme, d’hôtellerie, de transport et de divertissement, tout en accélérant la pénétration des paiements sans contact et par carte. La valeur d’un choc lié à un événement ne réside pas dans le supplément de consommation de la période, mais dans l’héritage infrastructurel qu’il laisse — l’élargissement du réseau d’acceptation et l’amélioration de l’efficacité des règlements transfrontaliers continuent souvent de porter leurs effets longtemps après la fin de l’événement.

En parallèle viennent les envois de fonds. Les envois de fonds en provenance des États-Unis devraient augmenter modérément, soutenus par un marché du travail américain « peu vigoureux mais stable », mais freinés par une nouvelle taxe sur les envois de fonds et des règles d’immigration plus strictes ; un dollar stable ou légèrement plus fort constitue un vent porteur. Pour des pays comme la Colombie, le Pérou, l’Équateur et le Brésil, les envois de fonds restent une source importante de revenus extérieurs, tandis que leur sensibilité aux politiques publiques s’accroît — une exposition au risque macroéconomique sous-estimée.

L’évolution de la situation au Venezuela est une autre variable. En 2008, la taille de l’économie du pays était cinq fois supérieure à celle d’aujourd’hui ; elle représentait plus de 7 % du PIB de l’Amérique latine, ses exportations de matières premières étaient près de six fois plus élevées qu’actuellement, et ses marchés d’exportation étaient plus diversifiés (États-Unis, Pays-Bas, Brésil, Espagne), tandis qu’aujourd’hui elle dépend fortement de la Chine. Si les près de 8 millions de personnes qui ont quitté le pays depuis 2014 revenaient, cela pourrait, à moyen et long terme, relever la croissance potentielle de la région et alléger les pressions budgétaires en Colombie, au Pérou, en Équateur et au Brésil.

V. L’IA : la seule variable susceptible de modifier la productivité totale des facteurs

La plupart des pays d’Amérique latine ont déjà adopté une stratégie nationale en matière d’IA, mais les infrastructures, les compétences et l’inclusion numérique restent des goulots d’étranglement. L’importance de l’IA pour l’Amérique latine ne réside pas dans le concept, mais dans le fait qu’elle agit simultanément sur trois axes : la modernisation des services publics, l’expansion de l’emploi formel, ainsi que la sécurité et l’efficacité des paiements numériques. Si le cadre de gouvernance et l’accès inclusif sont en place, l’IA pourrait devenir la voie la plus réaliste pour que l’Amérique latine améliore sa compétitivité.

C’est plus fiable que d’attendre un nouveau supercycle des matières premières.

Qui en bénéficie : une double différenciation entre pays et secteursAu niveau national, la République dominicaine (qui devrait passer de 4,0 % à 4,8 %), l’Argentine (4,3 %), le Costa Rica (3,3 %) et le Pérou (3,1 %) se trouvent dans une zone relativement favorable ; la croissance du Brésil recule de 2,3 % à 1,8 %, et si le Mexique ne remonte que de 0,4 % à 1,3 %, la direction s’améliore. La Colombie (2,9 %) et le Chili (2,3 %) restent modérés.

Au niveau sectoriel, les bénéficiaires se concentrent en trois catégories : premièrement, les chaînes d’exportation de minéraux critiques tels que le cuivre, l’argent et les terres rares, ainsi que celles du soja et du bœuf ; deuxièmement, les services liés au tourisme, à l’hôtellerie, aux transports et aux paiements transfrontaliers ; troisièmement, les infrastructures d’IA et de finance numérique.

Au niveau des risques, les cycles électoraux au Costa Rica, au Pérou, en République dominicaine, en Colombie et au Brésil, ainsi que l’examen de l’USMCA au Mexique, pourraient entraîner une volatilité à court terme ; en revanche, dans les pays perçus comme favorables aux entreprises, la remontée de la confiance pourrait soutenir l’activité économique. La signature de l’accord UE-Mercosur est le signal le plus concret de diversification des partenaires commerciaux — l’incertitude externe pourrait au contraire pousser l’Amérique latine à réduire sa dépendance à un marché unique.

Observations clés

1. La qualité de la croissance se substitue à son volume : une croissance de 2 % accompagnée d’un taux d’intérêt neutre et d’une inflation maîtrisée marque le passage de l’Amérique latine d’une volatilité cyclique à un régime de croisière stable. 2. Le volet des revenus est la variable la plus importante de 2026 : les salaires minimum réels surpassent généralement l’inflation, et le soutien à la consommation et aux volumes de paiements vient du pouvoir d’achat réel, et non de l’expansion du crédit. 3. Forte divergence au sein des matières premières : le pétrole pèse sur l’ensemble, le cuivre, l’argent, le soja et le bœuf sont orientés à la hausse, et la structure des ressources de l’Amérique du Sud est plus avantageuse. 4. Deux moteurs de l’économie transfrontalière : la Coupe du monde entraîne une mise à niveau des infrastructures de paiement, tandis que les transferts d’argent subissent simultanément l’influence triple de l’évolution du dollar, de la fiscalité et des politiques migratoires. 5. L’IA est la seule variable de long terme : les infrastructures et l’inclusion numérique déterminent si l’Amérique latine peut transformer l’IA en productivité, plutôt qu’en slogan.

Perspectives des tendances à long terme en Amérique latine (5-10 ans)

Au cours des cinq à dix prochaines années, le changement structurel le plus digne d’attention en Amérique latine ne sera pas le taux de croissance d’une année donnée, mais la recomposition des moteurs de croissance : passer d’une « région exportatrice de matières premières » à une structure tripartite « minéraux critiques + fabrication de proximité + services numériques ».

Premièrement, la dimension des ressources s’orientera vers le cuivre, l’argent, les terres rares et les métaux industriels ; les centres de données d’IA et la transition énergétique constitueront un nouveau récit du côté de la demande, et la position de l’Amérique du Sud dans la carte mondiale des minéraux critiques se renforcera. Deuxièmement, la restauration des revenus et la formalisation financière se renforceront mutuellement — l’expansion des paiements numériques et des réseaux d’acceptation sans contact intègre un grand nombre d’activités économiques informelles dans un périmètre mesurable, imposable et éligible au crédit ; c’est la voie la plus pragmatique pour l’Amérique latine afin d’élever son taux de croissance potentiel. Troisièmement, la diversification des partenaires commerciaux passera du slogan à la réalité ; d’autres accords pourraient voir le jour après l’UE-Mercosur, et l’ouverture commerciale intra-régionale devrait s’accroître. Quatrièmement, la direction des flux de population pourrait s’inverser ; si l’exode vénézuélien ralentit, voire s’inverse, cela améliorerait à la fois l’offre de main-d’œuvre et allégerait la pression budgétaire.Pour le commerce mondial, l’Amérique latine passe de « preneur de prix » à « fournisseur d’intrants clés » ; pour les investisseurs, les opportunités ne se trouvent pas dans la croissance globale, mais dans une différenciation extrême entre les pays et les secteurs ; pour la région, le principal risque reste l’incertitude des politiques extérieures et les fluctuations de court terme liées aux cycles électoraux.

L’Amérique latine ne connaîtra pas de croissance miraculeuse. Elle est plus susceptible de redéfinir sa place dans l’économie mondiale d’une manière lente, différenciée, mais plus durable.