Prévisions de croissance modérées pour le Mexique en 2026 : divergence et défis structurels dans la reprise économique latino-américaine

Des perspectives de croissance du Mexique, un examen collectif pour l’Amérique latine

La société internationale de gestion d’actifs Vanguard prévoit récemment que la croissance économique du Mexique atteindra 1,5 % en 2026. Ce chiffre est supérieur au consensus actuel du marché, mais reste inférieur aux niveaux de croissance d’avant la pandémie. Pour les lecteurs qui observent l’économie latino-américaine, cette prévision ne concerne pas seulement le Mexique lui-même ; elle agit davantage comme un miroir reflétant la situation générale des économies latino-américaines dans le cycle post-pandémique : une demande extérieure qui offre un soutien, mais une dynamique de croissance endogène insuffisante.

D’où vient la croissance ?

Le chef économiste de Vanguard, Roger Aliaga-Díaz, a souligné lors d’une réunion à Mexico que l’avantage tarifaire relatif continue de soutenir les exportations manufacturières du Mexique, notamment l’automobile et l’électronique. La résilience de la demande des consommateurs américains, conjuguée à l’atténuation progressive des incertitudes liées aux politiques commerciales mondiales, constitue le principal moteur externe de la croissance en 2026. Parallèlement, l’essor des dépenses touristiques lié à la Coupe du monde de la FIFA et la hausse du salaire minimum, qui profite à 8,5 millions de travailleurs, apportent également un certain soutien du côté de la demande intérieure. Mais le rapport rappelle aussi que le marché du travail se refroidit et que les flux de transferts de fonds diminuent, autant de facteurs qui compenseront partiellement cette dynamique de croissance.

Pourquoi la croissance du Mexique est-elle inférieure à la moyenne régionale ?

Goldman Sachs, dans ses « Perspectives économiques pour l’Amérique latine 2026 », prévoit une croissance de 1,3 % pour le Mexique, contre une moyenne régionale de 1,9 %. Cela signifie que le Mexique affichera pour la deuxième année consécutive des performances inférieures à celles des principales économies latino-américaines. Pourquoi le Mexique, pourtant principal partenaire commercial des États-Unis, connaît-il une croissance aussi faible ? La clé réside dans l’incertitude de la politique commerciale américaine, en particulier l’attentisme des investisseurs provoqué par l’examen de l’USMCA. Bien que Vanguard estime que le processus d’examen se clarifiera au second semestre, les dépenses d’investissement des entreprises et les décisions logistiques pourraient rester prudentes d’ici là.

La politique budgétaire n’offre pas non plus un soutien contracyclique suffisant. Le gouvernement fédéral poursuit son assainissement budgétaire ; le solde budgétaire primaire devrait atteindre 0,5 % à 0,6 % du PIB en 2026, et le ratio de la dette se maintenir autour de 52 %. Cette posture de prudence contribue à stabiliser la confiance des marchés, mais au prix d’une compression des investissements publics dans les infrastructures, laissant davantage de la charge de la croissance au secteur privé.

Industrie et commerce : qui en profite le plus ?

D’un point de vue sectoriel, l’automobile et l’électronique restent les secteurs les plus directement bénéficiaires. Dans le cadre de la tendance au nearshoring, le rôle du Mexique en tant que prolongement de la chaîne d’approvisionnement américaine n’a pas changé ; son avantage structurel en matière de droits de douane lui confère une position favorable dans la recomposition mondiale de la fabrication. En outre, le tourisme bénéficie d’un coup de pouce supplémentaire grâce à la Coupe du monde. Ces moteurs de croissance ne se traduisent toutefois pas automatiquement en gains de productivité à long terme. Vanguard souligne que l’éducation, l’énergie et les réformes réglementaires sont essentielles pour déterminer le potentiel de croissance du Mexique au cours de la prochaine décennie. L’incertitude réglementaire dans le secteur de l’énergie affecte particulièrement la compétitivité des coûts de fabrication – la fiabilité de l’approvisionnement en électricité et les prix ont toujours été des considérations clés pour l’implantation d’usines par les investisseurs étrangers. Quant à la qualité de l’éducation, elle freine la montée en gamme du capital humain, plaçant le Mexique face à un goulot d’étranglement dans sa progression vers des segments à plus forte valeur ajoutée.### Flux d'investissement et de capitaux : attendre patiemment les réformes structurelles

Du point de vue des flux de capitaux, la marge de manœuvre budgétaire endogène du Mexique est actuellement limitée ; les investissements directs étrangers sont concentrés dans l'industrie manufacturière tournée vers l'exportation, tandis que les investissements dans les services et les infrastructures sont relativement insuffisants. Goldman Sachs estime que les réserves internationales du Mexique sont suffisantes (251,8 milliards de dollars fin 2025) pour amortir les chocs externes, offrant ainsi un filet de sécurité aux investisseurs. Toutefois, les flux de capitaux à moyen et long terme dépendront toujours de la clarté des signaux politiques. Une fois l'examen de l'ACEUM conclu, la confiance des investisseurs pourrait se rétablir, mais si les réformes structurelles se font toujours attendre, les capitaux pourraient rester davantage dans l'arbitrage à court terme plutôt que dans le renforcement des capacités productives à long terme.

Dans toute l'Amérique latine, des situations similaires sont courantes. La croissance régionale globale n'est prévue qu'à 1,9 %, et la combinaison de marges budgétaires limitées, de cycles volatils des matières premières et de risques politiques rend les décisions d'investissement de plus en plus sélectives. La morosité mexicaine n'est pas un phénomène isolé : les pays exportateurs de ressources bénéficient de la demande de minéraux critiques liée à la transition énergétique, mais sont confrontés à la volatilité des chaînes d'approvisionnement ; les économies à orientation manufacturière sont contraintes par la demande extérieure et l'incertitude des politiques. Le cas du Mexique met en évidence la « dualité » de l'Amérique latine dans la restructuration du commerce mondial — les avantages géographiques et des accords commerciaux offrent des opportunités de near-shoring, mais rendent aussi la croissance plus vulnérable aux changements d'orientation de la politique américaine.

Observations clés

1. Les prévisions de croissance du Mexique pour 2026 sont modérées, reflétant à la fois la résilience de la demande extérieure et les contraintes structurelles intérieures. 2. L'incertitude liée à la politique commerciale demeure la variable centrale qui pèse sur l'investissement ; l'issue de l'examen de l'ACEUM influencera la confiance au second semestre. 3. La consolidation budgétaire et l'insuffisance des investissements dans les infrastructures font peser une trop grande part de la responsabilité de la croissance sur le secteur privé. 4. Les secteurs de l'automobile, de l'électronique et du tourisme en bénéficient, mais la compétitivité à long terme dépend de l'avancement concret des réformes énergétiques et éducatives. 5. Le Mexique reste en dessous de la moyenne régionale de manière continue, révélant la divergence et la fragilité de la structure de croissance de l'Amérique latine.

Perspectives à long terme pour l'Amérique latine

Au cours des 5 à 10 prochaines années, le changement structurel le plus remarquable en Amérique latine sera de savoir si la restructuration des chaînes d'approvisionnement mondiales et la transition énergétique peuvent donner naissance à de nouvelles voies de montée en gamme industrielle. Pour le Mexique, la capacité à saisir la fenêtre du near-shoring pour faire passer le secteur manufacturier de l'assemblage à la recherche-développement et aux composants à haute valeur ajoutée est la clé pour dépasser le plafond de croissance de 3 %. Pour l'ensemble de l'Amérique latine, l'éducation, les infrastructures et la qualité institutionnelle détermineront si les capitaux « ne font que passer » ou « s'implantent ». Par ailleurs, la pénétration de l'intelligence artificielle et de l'économie numérique pourrait offrir de nouveaux leviers de productivité aux économies traditionnellement fondées sur les ressources, mais pourrait aussi creuser davantage le fossé technologique entre l'intérieur et l'extérieur de la région. L'Amérique latine doit passer d'un « fournisseur passif de ressources » à un « participant actif aux règles du jeu », faute de quoi son potentiel de croissance pourrait rester durablement autour de 2 %.