Quando o capital flui para o Sudeste Asiático: cinco sinais que a América Latina lê do boom de investimento estrangeiro

Quando o investimento estrangeiro direto (IED) global caiu 10% em 2023, o Sudeste Asiático respondeu com um influxo recorde de 230 bilhões de dólares. Esses dados do Relatório de Investimento da ASEAN 2024 talvez não recebam a mesma atenção dos latino-americanos que os preços das commodities, mas a lógica dos fluxos de capital ali revelada envia um sinal claro à América Latina: a competitividade industrial não depende mais de “quem tem a mina”, e sim de “quem tem o sistema mais eficiente”.

Observações centrais

1. A qualidade do investimento está substituindo a quantidade: empresas multinacionais aumentaram significativamente os investimentos em pesquisa e desenvolvimento, inovação e manufatura avançada. 2. Polos regionais podem atrair a maior parte do capital: Cingapura absorveu quase 70% do IED do Sudeste Asiático. 3. Redes de produção transfronteiriças têm mais poder de retenção do que fábricas isoladas: as cadeias de suprimentos regionais estão se aprofundando, com colaboração intersetorial notável. 4. Uma taxa de retorno estável é o pré-requisito para todos os dividendos: o retorno do IED no Sudeste Asiático permaneceu acima da média global por um longo período. 5. Energias renováveis e manufatura avançada estão se fundindo em um novo polo magnético de investimento, impulsionando setores a montante, como o de semicondutores.

Por que o Sudeste Asiático conseguiu isso?

Em primeiro lugar, há o dividendo institucional. Cingapura possui proteção rigorosa de propriedade intelectual, um ambiente de financiamento conveniente e plataformas de conversão que vão da pesquisa e desenvolvimento à industrialização. Isso levou empresas como BIOTRONIK e Reckitt a escolherem o país como sede de seus centros de P&D e polos de produção na Ásia-Pacífico. Em segundo lugar, há a completude da divisão regional do trabalho. O caso da Rolls-Royce mostra que Cingapura fabrica lâminas de ventiladores, a Malásia fornece componentes de fornecedores de primeiro nível, Indonésia e Tailândia assumem suporte técnico e manutenção, e o Vietnã faz a interface com clientes da aviação. Essa configuração em rede aumenta a eficiência geral da cadeia de suprimentos e também reduz o risco de políticas de cada país. Em terceiro lugar, o Sudeste Asiático não atrai IED apenas por custo; a taxa de retorno acima do nível global é a razão fundamental para o fluxo contínuo de capital. Em 2023, o retorno do IED no Sudeste Asiático ainda era de 7,7%, superando a média global de 6,9%. Por fim, a transição verde está abrindo uma nova pista. Entre 2020 e 2023, setores relacionados a energias renováveis atraíram, em média, mais de 27 bilhões de dólares por ano, cerca de 25% do total do investimento greenfield. Empresas de semicondutores também participam, fornecendo componentes essenciais para equipamentos fotovoltaicos e de armazenamento de energia.

Comparação com a América Latina: pontos de dor e oportunidades

A América Latina frequentemente enfatiza as reservas de recursos ao atrair IED, mas ignora as instituições e o ecossistema de apoio. A entrada de capital estrangeiro concentra-se principalmente em minas e campos de petróleo, o que dificulta o transbordamento tecnológico local. Em comparação com o Sudeste Asiático, que usa Cingapura como “cérebro”, a América Latina carece de um portal regional com forte função jurídica e financeira central. Brasil e México têm grande porte, mas a volatilidade das políticas e a alta complexidade de acesso interno dificultam que as multinacionais os vejam como uma “opção única de sede regional”.Mas a América Latina não está desprovida de capital para lidar com os ciclos externos. O nearshoring está impulsionando a integração do México na cadeia manufatureira da América do Norte; Chile e Argentina detêm enormes recursos globais de lítio; e o Brasil possui genes de pesquisa e desenvolvimento na agricultura e na indústria aeronáutica. O ponto-chave é se o desenvolvimento de recursos conseguirá se conectar às redes de produção a jusante. Por exemplo, ao desenvolver as minas de lítio no Chile, seria possível, por meio de acordos comerciais regionais, permitir que a Argentina ou o Brasil realizem o processamento de semielaborados? Seria possível aproveitar a experiência manufatureira do México para montar módulos de baterias? Atualmente, essa colaboração em cadeia ainda é fragmentada por barreiras tarifárias e pela falta de infraestrutura.

Impacto no desenvolvimento de longo prazo da América Latina

Se traduzirmos a história do Sudeste Asiático para a linguagem da América Latina, a experiência mais central é "não depender de heróis nacionais isolados, mas de redes regionais". Mesmo com uma escala econômica muito menor que a da América Latina, o Sudeste Asiático, por meio do arcabouço da ASEAN, reduziu tarifas internas, uniformizou parte dos padrões e conectou os mercados entre si com redes elétricas transfronteiriças e acordos de economia digital. Isso fez com que empresas multinacionais se dispusessem a estabelecer sedes regionais para coordenar a produção em vários países.

A América Latina precisa ser a primeira a mudar a fragmentação da infraestrutura — especialmente na logística transfronteiriça e nas conexões energéticas. A expansão do Canal do Panamá não substitui as redes ferroviárias e portuárias atrasadas no interior do continente sul-americano. Em segundo lugar, é preciso criar um ecossistema de capital mais líquido, que apoie o crescimento de venture capital e de startups. O Sudeste Asiático hoje tem mais de 60 unicórnios; a América Latina também já começa a dar sinais semelhantes, mas ainda há defasagens na escala de financiamento e nos mecanismos de saída.

Perspectivas das tendências de longo prazo da América Latina: próximos 5 a 10 anos

As cadeias globais de suprimentos serão reestruturadas sob a dupla pressão de "China +1" e "EUA +1". O Sudeste Asiático já colheu os dividendos; a América Latina ainda tem uma janela de oportunidade. Nos próximos cinco anos, minerais verdes e manufatura limpa podem se tornar o polo de crescimento mais central da América Latina. Se Chile, Argentina e Bolívia conseguirem estabelecer uma cooperação de pesquisa e desenvolvimento compartilhada e de processamento profundo com os fabricantes de baterias da China e da Europa, e contarem com a indústria automotiva do Brasil e a base manufatureira do México, a América Latina terá a oportunidade de deixar de ser um coadjuvante de matérias-primas para se tornar uma verdadeira participante na cadeia industrial de novas energias.

Outra mudança possível é o reinício da governança econômica regional. Entre o Mercosul e a Aliança do Pacífico não é necessária uma fusão completa; basta formar regras comuns de acesso, reconhecimento mútuo de origem e padrões digitais interoperáveis para atrair multinacionais a tratar a América Latina como um todo em suas estratégias de implantação.

Na próxima década, a tendência estrutural mais digna de observação na América Latina não é a ascensão de um setor em um país específico, mas se surgirá, dentro da região, um hub sub-regional "singularizado" — como o papel de Monterrey, no México, na coordenação da produção nearshore para a América do Norte, ou a tentativa de Santiago, no Chile, de financeirizar os recursos de lítio da América do Sul. Se for esse o caso, o capital não ficará mais restrito a portos e minas, mas penetrará em fábricas, laboratórios e centros de dados. O presente do Sudeste Asiático pode servir como uma pedra de outras montanhas — uma referência valiosa — para a América Latina.