Eleição acirrada no Peru: Como a incerteza política remodela o panorama de investimentos em mineração na América Latina

Da margem de votos, o ponto de inflexão político-econômico do Peru

O segundo turno presidencial peruano apresenta um cenário de raro empate, com a diferença de votos entre os dois candidatos inferior a um ponto percentual, gerando preocupações no mercado sobre paralisia política e incertezas na governança. Para o segundo maior produtor mundial de cobre, o resultado eleitoral não representa apenas uma mudança de poder, mas pode determinar o ambiente de investimentos minerários, a direção da política fiscal e um novo paradigma para a economia de recursos na América Latina nos próximos cinco anos.

Por que o "empate" em si é um risco?

O Peru tem enfrentado frequentes turbulências políticas nos últimos anos: desde a dissolução repentina do Congresso por Castillo até as múltiplas crises após a posse de Boluarte, a inércia política já vem penalizando o crescimento econômico. Se esta eleição não produzir rapidamente um vencedor claro — por exemplo, por meio de recontagem ou desafios legais —, o vácuo de políticas se prolongará. Empresas de mineração geralmente precisam de um quadro regulatório estável e compromissos fiscais para aprovar investimentos bilionários, e a indefinição eleitoral leva diretamente ao adiamento de gastos de capital.

Além disso, os dois candidatos divergem em visões econômicas: um defende maior participação de empresas estatais na mineração e aumento de impostos sobre o setor, enquanto o outro prefere manter o sistema atual dominado pelo setor privado. Esse "conflito de rumos", quando o mercado não consegue antecipar o resultado, acelera a fuga de capital de curto prazo e a desvalorização do sol peruano.

Mineração no Peru: "termômetro" do ciclo de recursos na América Latina

O Peru detém cerca de 10% das reservas mundiais de cobre, além de vastas jazidas de prata, zinco e ouro. Nos últimos anos, devido ao aumento de impostos minerários e ao nacionalismo de recursos no Chile, parte do capital minerador internacional migrou para o Peru. Mas se o próprio Peru apresentar oscilações políticas, os investidores poderão reavaliar o prêmio de risco em toda a região andina.

Especificamente, os impactos se desdobrarão em três dimensões: 1. Capacidade existente: Planos de expansão de grandes minas de cobre (como Antamina, Cerro Verde) podem ser suspensos, aguardando a definição dos termos de royalties pelo novo governo. 2. Investimentos em exploração: Empresas juniores de mineração são mais sensíveis a riscos políticos; se a classificação de risco do Peru aumentar, elas redirecionarão rapidamente capital para Colômbia, Equador ou Argentina. 3. Cadeia de suprimentos: As exportações de concentrado de cobre do Peru representam quase 10% do total global. Qualquer expectativa de interrupção no fornecimento provocará volatilidade nos preços do cobre na London Metal Exchange (LME), afetando setores como veículos elétricos e infraestrutura elétrica.

Impactos multidimensionais na economia regional

A incerteza eleitoral no Peru não é um evento isolado. Entre 2025 e 2026, as principais economias latino-americanas passarão por um ciclo eleitoral intenso: eleições de meio mandato na Argentina, presidenciais no Brasil, federais no México, entre outras. O impasse peruano pode se tornar um "indicador antecedente" do risco político regional, levando instituições financeiras internacionais a rebaixar as previsões de IDE para a América Latina como um todo.

Ao mesmo tempo, isso pode acelerar a lógica de dispersão de riscos no "nearshoring": algumas empresas multinacionais passarão a diversificar suas bases de produção na América Latina, saindo de um único país para uma presença multi-país, a fim de se proteger contra riscos políticos nacionais. Por exemplo, projetos de beneficiamento de cobre antes concentrados no Peru podem ser parcialmente realocados para o Chile ou o Brasil.### Três sinais que os investidores devem observar

1. Processo de apuração eleitoral: Se o resultado oficial demorar a sair, ou se o candidato derrotado recusar reconhecer a derrota, o spread dos títulos soberanos peruanos aumentará e o preço dos CDS disparará. 2. Composição do Congresso: Mesmo que um novo governo assuma, se o Congresso estiver muito fragmentado, a agenda de reformas ficará paralisada e a legislação minerária estagnará. 3. Decretos executivos e sinais políticos: Qualquer declaração do vencedor antes da posse sobre "renegociar contratos" ou "imposto sobre lucros extraordinários" afetará imediatamente a avaliação das ações mineradoras.

Perspectiva estrutural para os próximos 5-10 anos

A atual crise política do Peru reflete uma contradição profunda das economias baseadas em recursos na América Latina: alta dependência da exportação de commodities combinada com a indignação popular pela distribuição injusta dos lucros dos recursos. Na próxima década, independentemente de qual partido esteja no poder, o Peru dificilmente retornará a uma política minerária totalmente liberalizada como a dos anos 1990.

Por um lado mais positivo, uma eleição acirrada pode gerar um "caminho intermediário" de compromisso: manter a participação do capital estrangeiro na mineração, ao mesmo tempo que aumenta o emprego local e a contribuição fiscal. Se esse modelo se concretizar, poderá servir de exemplo para outros países latino-americanos ricos em recursos (como Chile e Argentina), estabelecendo um novo equilíbrio entre o nacionalismo dos recursos e as necessidades de capital.

Observações centrais

• A cada semana que o impasse eleitoral peruano se prolonga, o risco de adiamento de investimentos minerários aumenta de 5 a 8%.
• O preço do cobre já incorpora parte do prêmio de risco político, mas se o resultado eleitoral for contestado, o cobre pode ultrapassar US$ 10.000/tonelada.
• A volatilidade de curto prazo das ações mineradoras latino-americanas (especialmente as peruanas) aumentará, mas o valor de longo prazo depende da capacidade do novo governo de governar com estabilidade.
• O investimento estrangeiro direto no Peru pode se recuperar fortemente no segundo semestre de 2026, desde que o resultado eleitoral seja amplamente aceito.

Perspectiva de tendências de longo prazo na América Latina

Nos próximos 5 a 10 anos, a mudança estrutural mais notável na América Latina é o surgimento de um "novo modelo de governança dos recursos": a transição de uma simples competição por licenças de exploração para um quadro de investimento abrangente que inclui padrões ESG, requisitos de conteúdo local e acordos de partilha de receitas. O resultado da eleição peruana determinará se esse novo modelo tenderá para o "controle estatal" ou a "parceria público-privada", influenciando a velocidade da reestruturação da cadeia global de suprimentos de cobre.