Veja, a partir da lista canadense de megaprojetos de 456 bilhões de dólares canadenses, como a América Latina pode evitar apostar em indústrias obsoletas.

Introdução

Em setembro de 2025, o governo federal canadense divulgou uma lista de candidatos contendo 32 grandes projetos de infraestrutura, abrangendo portos, trem de alta velocidade, usinas hidrelétricas, energia nuclear, petróleo e gás, mineração e captura de carbono. Após ajuste pela previsão de classe de referência (RCF), o custo total dos projetos chegou a 456 bilhões de dólares canadenses. Esse número não apenas revela a enorme escala do investimento em infraestrutura do Canadá, mas também expõe uma contradição estrutural: grande parte dos recursos ainda se dirige a instalações tradicionais de exportação de combustíveis fósseis e granéis sólidos, enquanto a infraestrutura de transmissão, armazenamento de energia e indústrias de alto valor agregado, voltada para o futuro da eletrificação, mostra-se insuficiente.

Para os países latino-americanos, que também se encontram em um estágio de economias dependentes de recursos naturais e passam por transição energética, esse caso tem um significado de referência notável. A América Latina também oscilará entre "construir o passado" e "construir o futuro"? Como evitar a armadilha de custos dos megaprojetos? Este artigo tomará a lista canadense como espelho para analisar as escolhas de direção que o investimento em infraestrutura latino-americano enfrenta.

Caso canadense: o desequilíbrio estratégico por trás dos números

De acordo com a análise da CleanTechnica, o custo total dos 32 projetos candidatos canadenses, após o ajuste pelo RCF, é de 456 bilhões de dólares canadenses, em média um terço acima das estimativas oficiais. As magnitudes dos estouros de custos variam significativamente entre categorias: hidrelétricas e nuclear excedem em 50% e 54%, respectivamente; transportes, 33%; petróleo e gás, 30%; mineração, 25%. Essa subestimação sistemática indica que grandes projetos costumam ser mais caros e demorados do que o planejado; uma vez que o orçamento é aprovado, as despesas reais provavelmente superarão em muito o esperado.

Ainda mais digno de nota é o direcionamento dos recursos. Nos projetos portuários, cerca de um terço é claramente destinado à expansão da exportação de petróleo e gás, e outro terço à exportação de madeira e minerais a granel. Essas instalações atendem a minérios brutos e commodities de baixo valor agregado, em vez de produtos processados de alto valor. Ao mesmo tempo, os cinco projetos relacionados a petróleo e gás têm um custo combinado de cerca de 114 bilhões de dólares canadenses após o ajuste pelo RCF, respondendo por um quarto do portfólio de projetos. No entanto, as principais economias globais estão acelerando a eletrificação e o abandono dos combustíveis fósseis, e a demanda futura por petróleo e gás pode continuar a encolher. Os dutos de petróleo e gás e os terminais de GNL construídos hoje podem se tornar custos irrecuperáveis nas próximas décadas.

A lição do caso canadense é dupla: primeiro, a avaliação de projetos deve levar em conta a experiência histórica e evitar estimativas otimistas demais; segundo, o investimento em infraestrutura deve estar alinhado com as tendências futuras da indústria; caso contrário, será apenas prolongar o esplendor do passado.

Escolhas semelhantes que a América Latina enfrenta

A América Latina depende há muito tempo da exportação de recursos naturais. Do petróleo da Venezuela, do cobre e do lítio do Chile, ao minério de ferro e à soja do Brasil, a exportação de recursos impulsiona o crescimento econômico dos países, mas também concentra excessivamente o investimento em infraestrutura na extração de recursos e nos corredores de exportação. Grandes portos, ferrovias e dutos são frequentemente construídos em torno de áreas de mineração e terras agrícolas, servindo ao transporte de carga a granel. No entanto, a transição energética global está redefinindo o valor dos recursos: a demanda por "minerais críticos", como lítio e cobre, cresce rapidamente, mas o mercado prefere materiais processados a minério bruto.Isto significa que, se a América Latina se limitar a imitar a abordagem canadense — expandir portos de granéis e construir mais oleodutos e gasodutos — provavelmente cairá na mesma armadilha. Em vez disso, a América Latina tem a oportunidade de aproveitar seus recursos naturais para avançar na cadeia de valor. Por exemplo, construir refinarias e fábricas de materiais para cátodos nas regiões de mineração de lítio, desenvolver o processamento de metais verdes em torno das minas de cobre ou usar suas abundantes energias renováveis para atrair indústrias manufatureiras de baixo carbono. Tudo isso requer redes elétricas eficientes, logística de alta qualidade e parques industriais de apoio, e não apenas instalações de exportação de commodities.

Estouro de custos: a 'maldição dos megaprojetos' que a América Latina precisa enfrentar

Os países latino-americanos não são estranhos ao estouro de custos em grandes projetos. Historicamente, grandes hidrelétricas e obras de transporte no Brasil, no Peru e em outros países excederam repetidamente seus orçamentos, aumentando a pressão fiscal. O caso canadense confirma novamente o valor da previsão por classe de referência: ao comparar os resultados reais de projetos semelhantes, em vez de depender de estimativas puramente teóricas, é possível identificar riscos orçamentários mais cedo. Ao aprovar projetos, os governos latino-americanos deveriam introduzir mecanismos independentes de revisão de custos e usar como referência os níveis reais de estouro de custos de projetos internacionais semelhantes, a fim de elaborar planos fiscais mais robustos. Especialmente no caso de hidrelétricas e usinas nucleares — que, segundo os dados canadenses, apresentam os maiores estouros de custos — e diante do grande potencial hidrelétrico e dos possíveis planos de energia nuclear na América Latina, a avaliação deve ser ainda mais cautelosa.

Infraestrutura voltada para o futuro: eletrificação e alto valor agregado

Então, como a América Latina deve ajustar suas prioridades de investimento em infraestrutura? A partir do caso canadense, podem ser identificadas pelo menos quatro áreas prioritárias:

1. Modernização do sistema elétrico. A integração de energias renováveis exige uma rede elétrica flexível e robusta. A América Latina possui excelentes recursos eólicos e solares, mas o nível de interconexão das redes é insuficiente. É necessário investir em redes inteligentes, armazenamento de energia e linhas de transmissão inter-regionais, para lançar as bases para uma utilização mais ampla de energia limpa.

2. Processamento de alto valor agregado e logística. Ao construir portos e ferrovias, é preciso priorizar o transporte de contêineres e a exportação de produtos processados, em vez de apenas expandir a capacidade de granéis. Por exemplo, os portos do Peru e do Chile podem ser transformados de portos de granéis em centros logísticos integrados, apoiando a exportação de sais de lítio, cobre refinado e alimentos processados.

3. Centros de transporte eletrificado. Trens de alta velocidade têm custo elevado, mas conexões eficientes entre as regiões urbanas da América Latina podem trazer benefícios econômicos de longo prazo. Na lista canadense, o trem de alta velocidade é um dos poucos projetos diretamente ligados à agenda de eletrificação. Os países latino-americanos podem considerar priorizar o transporte urbano sobre trilhos e as ferrovias regionais, reduzindo a dependência do transporte aéreo e rodoviário.

4. Interconexão regional. A conectividade de infraestrutura entre os países da América Latina é insuficiente, o que limita o comércio interno e a integração das cadeias produtivas. A modernização de rodovias como a Pan-Americana, linhas de transmissão transfronteiriças na região andina e corredores logísticos no interior do Mercosul são fundamentais para aumentar a competitividade regional.

Observações principais

• O investimento em infraestrutura na América Latina ainda é voltado para a exportação de recursos, de forma semelhante ao Canadá, correndo o risco de 'aprisionar indústrias obsoletas'. Muitos novos portos e ferrovias servem principalmente ao petróleo e gás, a minérios e a produtos agrícolas, e não a produtos processados de alto valor agregado — o que representa um grande risco latente diante das mudanças na estrutura da demanda global por commodities.- O processamento de minerais críticos é o melhor ponto de entrada para a América Latina elevar o valor agregado da indústria. Mas o investimento atual é insuficiente, especialmente o atraso em infraestrutura de eletricidade, água e logística, o que dificulta o salto da “mineração” para a “manufatura”.

• O estouro de custos em grandes projetos é uma regra universal, e a América Latina precisa adotar métodos de avaliação de projetos mais rigorosos. A previsão por classe de referência, a revisão independente e mecanismos orçamentários transparentes podem reduzir os riscos fiscais.

• A infraestrutura de eletrificação deve se tornar a prioridade para a coordenação regional na América Latina. A interconexão das redes elétricas não só contribui para a integração das energias renováveis, mas também reduz os custos de energia dos países e impulsiona a cadeia industrial verde.

• A reestruturação das cadeias globais de suprimentos traz oportunidades de manufatura para a América Latina, mas exige a modernização de portos e da logística como suporte. Se conseguirem aproveitar a tendência do nearshoring, México, América Central e países do Caribe podem se tornar novos polos de manufatura.

Perspectivas de longo prazo para a América Latina: os próximos 5 a 10 anos

Na próxima década, a estratégia de investimento em infraestrutura da América Latina determinará seu papel na economia global. As seguintes mudanças estruturais podem ocorrer:

• Diferenciação entre os países exportadores de recursos. Países como Chile e Argentina, que avançam ativamente no processamento de lítio e na energia verde, têm potencial para se tornar um elo-chave da cadeia global de baterias; já os países excessivamente dependentes de combustíveis fósseis, como a Venezuela e partes do México, podem enfrentar pressões fiscais de transição mais severas.

• Aceleração da conectividade regional. Impulsionados pela transição energética e pela reestruturação das cadeias de suprimentos, redes elétricas transfronteiriças, gasodutos de hidrogênio e plataformas digitais de logística irão gradualmente se concretizar. O Mercosul e a Aliança do Pacífico podem lançar novos mecanismos de financiamento de infraestrutura.

• Inovação nos modelos de financiamento de projetos de infraestrutura. Diante das restrições fiscais, as parcerias público-privadas (PPPs), os títulos verdes e os empréstimos de bancos multilaterais de desenvolvimento terão um papel mais importante. Os países latino-americanos precisam criar um ambiente de investimento mais atrativo para atrair capital de longo prazo.

• A preferência dos investidores se volta para ativos sustentáveis. Sob a tendência global de investimentos ESG, projetos de portos e dutos relacionados a combustíveis fósseis terão mais dificuldade de financiamento, enquanto redes elétricas de qualidade, parques de energia renovável e instalações de processamento de alto valor agregado atrairão mais capital.

A lista de megaprojetos do Canadá é apenas o começo; ela lembra a todas as regiões ricas em recursos: infraestrutura não é apenas concreto e aço, mas uma aposta no futuro. O que a América Latina precisa escolher é exatamente o caminho que conduz à prosperidade sustentável.